营收下跌，净增门店下滑，上市后首份财报露了锅圈老底

作者/响马

编辑/木鱼

出品/壹览商业

今年以来，新质生产力成为C位热词，各行各业都力求释放新质生产力，体现自身在创新方面的优势。

近日，发布上市后的首份财报时，锅圈食品（上海）股份有限公司（以下简称锅圈）也没忘记上述热词，自称高质量发展塑造食品行业新质生产力。

从锅圈官方微信公众号给出的简略版财报数据来看，毛利率、经调整净利润、经营活动所得现金等出现不同程度的提升，但在此背后，营收下跌、净增门店数同比下滑，对现有加盟商的依赖性加重，拓展业务，营收能力却没能相应提升，均隐而未彰。

其实，在锅圈上市前，这些问题就已潜藏，堪称先天缺陷，上市后的首份财报将其进一步暴露在大家眼前。

这种情况下，何以谈高质量发展新质生产力，是不是有点早了？

01 锅圈的致命错位

在锅圈简略版财报数据中，总营收60.94亿元被放置在各项数据的最前面，但没有注明是增长了还是下降了。

从锅圈完整财报来看，锅圈2023年的总营收同比减少了15%。这之中，锅圈的营收主力，也就是锅圈在家吃饭食材及相关产品的收入从2022年的70.588亿元减少约15.8%至去年的59.41亿元。

对于主力收入下跌，锅圈回应称，主要是因为去年国内外经济形势重大影响，伴随疫情消退后消费者外出就餐阶段性增加。

锅圈将收入下跌的锅抛给了经济形势和消费者外出就餐的阶段性增加，可稍加分析，便会发现问题所在。

简单来说，锅圈此前主打在家吃火锅，就找锅圈和在家吃饭，就找锅圈，在疫情期间，这一逻辑自有现实背书。去年7月，壹览商业也写到，疫情三年，锅圈开启狂飙模式，三年新增门店数超七千家。

但是，随着疫情完全消退，公众外出就餐必然更多，这并非阶段性增加，而是回归正常。

这一点，行业数据提供了佐证。结合艾媒咨询研判、锅圈招股书披露的数据，在家吃饭食品解决方案市场规模仅占中国餐饮市场规模的8.5%，包括外出就餐在内的绝大部分需求才是真正的主流。

换言之，在家吃饭相关市场在疫情结束后的整个餐饮行业中，只是边缘角色，但锅圈一直主打在家吃饭，还自称是外出就餐阶段性增加，无不说明锅圈的业务及打法和社会现实存在很大程度的错位。

作为新晋上市公司，这种错位首先影响资本市场对锅圈的态度。

一个最明显的特点是，从去年11月2日登陆港交所以来，锅圈每天的换手率基本维持在0.02%至0.05%区间，财报发布当天即3月28日，换手率更是低至0.01%。

极低的换手率说明锅圈不大受投资者关注，在投资者眼里，它的成长空间和企业价值较为有限。这和火锅企业海底捞形成了鲜明对比，后者3月28日换手率为0.59%。

资本市场之外，更重要的是，锅圈的错位也影响加盟商入局。

截至2023年12月底，锅圈合计拥有门店10307家，其中7家为自营门店，剩余全部为加盟店，去年全年净增门店1086家，净增门店数相较2021年的2568家及2022年的2353家有如腰斩。

值得注意的是，锅圈的致命错位还与其商业模式密切相关。

02 商业模式的先天缺陷

解析锅圈商业模式之前，我们有必要先了解下锅圈是怎么做大的。

概言之，锅圈于2015年在河南成立，旗下品牌为锅圈食汇。在锅圈创立的前几年，创始人杨明超聚焦供应链生意，只做B端生意。

对于B端生意，杨明超曾自曝：从2015年到2017年，我们的供应链年营收做到了2亿，但却只有198万利润，其中123万还是应收款。

对此，有媒体直言：缺少利润，意味着商业模式存在重大缺陷。

针对这一问题，杨明超团队想出了一个升级方案：向C端延申，从2B的食材供应链拓展到2C的食材超市，把在家吃火锅的食材和设备一站式提供。

杨明超团队的具体策略是，通过0元加盟，吸引加盟商入局，快速做大规模，再通过给加盟商售卖食材赚钱。由此，锅圈变身为一家向加盟商销售食材的公司，门店大有其前置仓的意味。

但症结在于，和高频次的新茶饮需求不同，火锅是一种低频、还有淡旺季限制的生意，在家吃火锅的频次相对更低。

正因如此，和此前做B端生意难赚钱的锅圈一样，加盟商们也陷入同样的漩涡。这是因为，不收取加盟费，却有大量的门店建设和运营成本，锅圈一家社区门店的面积大约在50至100平方米之间，另有房租、水电、人力成本和向锅圈支付的设备及食材等费用，媒体称，即使在低线城市，加盟一家锅圈初期投入成本也需要四五十万元。

当不菲的资金投入，遭遇前述低频、淡旺季限制，很想赚钱的加盟商被残酷现实打击。

正因如此，各地都有加盟商叫苦。业内人士曾估算，在北京当时的超70家门店里，真正能赚钱的可能都不到20家。

中新经纬就曾报道，有人在上海加盟锅圈，八个月亏损40万，只能关店止损。不要以为这位加盟商不懂经营，其后台数据显示，门店从2022年12月至2023年6月，销售额累计为58.83万元，在上海约300家门店里冲到第132位，却也亏损不休。

武汉一位加盟商也向媒体透露，自己投入40多万开了一家锅圈，门店经营一年多一直没有达到预期效果，为了止损只得将门店转让。

加盟商挣扎求生之时，开店密度却被持续挤压。据加盟商透露，锅圈为了开更多店，对加盟商的保护距离从一开始的3公里变成1.5公里，最后缩减至不到1公里，在上海，距离最近的两家锅圈仅间隔800米左右。

本来就难赚钱，加上同一品牌下竞争加剧，加盟商们更难谋求利润，这一情况经过社交传播扩散，势必会起到一定的劝退作用，净增门店数腰斩也就不难理解了。

怎么办？发布财报时，锅圈特别提到：鼓励现有加盟商开设更多加盟店，继续培养更多事业型加盟商，将其区域性综合业务发展为长期事业。

显而易见，锅圈想要用所谓的长期主义留住现有加盟商，但面对利润难求这个先天缺陷，面对锅圈赚钱难的传播效应，上述鼓励和做法无疑相当脆弱。

03 只剩下蒙眼狂奔

加盟商赚钱难，但锅圈仍然试图吸引更多加盟商入局，门店数量也依然在扩张。只是，致命错位、先天缺陷等多重因素之下，财报显示，锅圈的总营收并没有随着门店数增加而增加，反而减少了15%。

这样的结果不能完全归因于在家吃饭，事实上，锅圈还布局了露营等新场景业务。

为此，2023年度，锅圈一举推出339个新SKU。如今，它的经营类别已经有包含火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食等8种。

对于露营，锅圈仍将加码。在本次财报中，锅圈称，将继续探索露营这一新消费场景，尤其是适用于公司的烧烤产品，以进一步扩大业务。

但是，锅圈的营收能力却没能相应提升，基本盘仍然是火锅，其难觅第二增长曲线。招股书显示，2020至2022年，锅圈火锅产品的收入占比超过或接近8成。

但本次财报，锅圈未列出各项产品的单独收入，具体占比也就无从得知。对于这些数据，锅圈为何选择不再公开？

同样，在本次财报中，锅圈未像招股书一样，披露去年广告及推广开支的具体费用，这又是为何？

或许，对锅圈而言，各项产品的单独收入及占比、广告及推广开支的具体费用等细枝末节都不是那么重要，更重要的是，疫情那股狂奔的劲头儿不能松。

在财报中，锅圈称，未来还要扩大全渠道销售网络，计划通过提升已覆盖地区的市场渗透率将门店网络扩张至新地区，并推出更多店型，覆盖中国更多城市。

把赚钱难的问题留给身后的加盟商，高质量发展新质生产力也只是在财报中装点，而没有真正的措施落实——归根到底，锅圈只剩下蒙眼狂奔，不是吗？

参考资料：

1.《开店速度大幅放缓，门店破万家，锅圈去年营收下跌净利微增》，南都·湾财社

2.《我在上海加盟锅圈，如何八个月亏损四十万》，中新经纬

3.《从锅圈的时代到时代的锅圈：锅圈食汇的股价何时出圈？》，向善财经

4.《7年破万店、打败海底捞的「锅圈」终于要上市了》，i黑马

5.《又一家万店企业即将上市，地级市和县城市场能撑起它的野心吗？》，食品内参

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