如果没有游戏，B站Q3还能否「扭亏为盈」？

B站意料之中地扭亏为盈了。

因为B站早已公开将盈利时间节点锚定在2024年Q3--

早在2022年3月，B站首席财务官樊欣在2021年第四季度财报电话会上首次提出，公司目标是在2024年之前实现按非美国通用会计准则（non-GAAP）计算的盈亏平衡；

而在2023年3月，B站董事长兼CEO陈睿在2023年第四季度电话会议上进一步明确，公司有信心在2024年三季度实现调整后运营利润转正。

而B站此次盈利的重要砝码，

是其独家代理的爆款游戏--

《三国：谋定天下》

创下环比80%的营业收入，单款产品贡献率超过整体游戏收入的40%。

人们担心，

这款策略类游戏可能会高开低走。

因为策略类游戏就像网红爆款，

往往是新玩家初体验时的热度最高。

那么，如果没有这款网红游戏，

B站Q3还能如期「扭亏为盈」吗？

独家代理《三国：谋定天下》

这款我也没玩过的《三国：谋定天下》，是东风工作室研发、B站独家代理的。

东风工作室隶属于

浙江华娱网络科技有限公司，

核心成员多来自传统头部游戏公司。

2023年，B站通过战略投资

控股浙江华娱网络（持股10%），

东风工作室成为了重点扶持的研发团队。

2024年初，东风工作室正式划归B站游戏事业部管理，但仍保持独立研发权。

B站对《三国：谋定天下》倾斜资源，顺利将其打造为现在手中的王牌。

2024年6月13日，《三国：谋定天下》正式公测，首日就冲入了中国iOS手游畅销榜前三，并且连续一个月保持前十。

首月iOS端收入超3600万美元，成为B站历史上最快达到10亿流水成绩的游戏。

B站官方称，这款游戏至少保持五年优质运营周期，也是希望给外界多一点信心--

不要担心我们的游戏流水是昙花一现，

好日子还长着呢。

确实，新鲜感有时也是事在人为--

奶茶咖啡可以不断上新，

游戏当然也可以迭代玩法。

不过，如果没有这款网红游戏，B站在2024年Q3还能不能顺利地扭亏为盈？

B站的营收推演

B站的营业收入分为4个板块：

1）移动游戏：B站近年减少了自研游戏的投入，转而依赖代理游戏。

这也是被指没有核心竞争力的一点。

2）增值服务：包括直播+大会员+虚拟礼物+付费课程等服务。

3）广告：包括原生广告（如花火平台UP主商单）+信息流广告等。

4）IP衍生品及其他：包括动漫周边+线下活动+电商平台会员购等。

我们可以从上图中看出来：

2024年下半年推出的《三国：谋定天下》这款游戏，对营收的贡献功不可没。

原本B站的游戏板块每个季度大概赚10亿元，2024年Q3及Q4两个季度增长至18亿元，环比增长80%。

不过，游戏并非唯一增长引擎。

增值服务与广告同样亮眼。

增值服务2024年同比增长10%，

广告服务2024年同比增长28%。

尽管房地产、食品饮料、美妆等广告预算收缩，但这些行业本身也比较少投放B站。

而游戏、科技等新兴热门行业，可能会给B站带来更多的投放收入。

比如之前疯狂在B站投广告的kimi。

据说之前Kimi把B站的投放CPA抬到了30多块钱，相当于30块钱买一个注册用户。

毕竟B站的用户更年轻化，对科技更敏感，迎合了当下的AI热潮。

那么，我们来做一个小小的假设。

假设B站没有《三国》这款爆款游戏。

假设B站游戏板块没有突破，依然保持每个季度10亿元营收不变。

我们得到了下面这张模拟财报。

总营收随之发生变化：

2024年Q3总营收变更为65亿元

（原本是73亿元）；

2024年Q3总营收变更为70亿元

（原本是77亿元）。

那么这个变更后的营收，

能不能支撑Q3及Q4扭亏为盈？

我们再来看看核心经营指标。

原本的财报中：

2024年Q3经营亏损0.67亿，

经调整净利润2.72亿；

2024年Q4经营亏损1.26亿，

经调整净利润4.63亿。

「经营亏损」与「经调整净利润」之间的gap，主要是加回了「股权激励费用」和「无形资产摊销」。

因为「经调整净利润」需要剔除一次性、非现金或非经常性项目。

股权激励费用是公司给员工发了股票或期权，是非现金支出；

无形资产摊销是公司买版权或专利时需要按年分摊的成本，也属于非现金支出。

剔除这两项短期波动，

可以还原公司核心业务的真实盈利能力 。

Q3股权激励费用+无形资产摊销＝3.39亿；

Q4股权激励费用+无形资产摊销＝3.37亿。

也就是说，只要：

2024Q3，B站经营亏损＜3.39亿

2024Q4，B站经营亏损＜3.37亿

B站都能实现经调整净利润的「扭亏为盈」。

假设没有《三国》这款网红游戏，

假设B站游戏收入跟没有这款游戏时一样；

假设B站营业成本、销售及营销开支跟前一年同期相比没有变化；

假设B站行政开支和研发开支不变。

那么我们可以计算得到：

预估2024Q3：

营业收入65亿，营业成本44亿，

则毛利润为65-44=21亿；

经营开支24亿，则经营亏损-3亿。

预估2024Q4：

营业收入70亿，营业成本47亿，

则毛利润为70-47=23亿；

经营开支25亿，则经营亏损-2亿。

加上股权激励费用+无形资产摊销后，

Q3经调整净利润变为0.39亿，

Q4经调整净利润变为1.37亿。

也就是说，在我们的假设前提下，

即使没有《三国》这款网红游戏，

B站在经调整净利润上，

同样可以实现「扭亏为盈」。

互联网企业的股权激励是常态化项目。

B站过去三个季度的股权激励费用分别为3.04亿、2.59亿、2.97亿，可以视为一项常态化支出。

无形资产的摊销年限通常为5-10年。

B站过去三个季度的无形资产摊销分别为0.48亿、0.42亿、0.42亿，如果没有高价买入新的游戏版权、或内容版权过时导致资产减值，在3-5年内也相对稳定。

在财报上常年不给我们惊喜的小破站，

终于给我们带来一点惊喜了--

而且不止于爆款游戏，

不止于这个说不清能走多远的意外收入。

【写在最后】

这个曾经被视为"商业绝缘体"的

「Z世代乌托邦」，

终于迎来了它扬眉吐气的一天。

1亿日活的B站，

100分钟的日均用户时长，

用户质量有目共睹。

当年QQ也曾陷入同样的困境--

用户基数增长快，

但说不清到底怎么盈利，

也被指出年轻用户消费能力弱。

后来通过增值服务（如QQ秀、各种钻会员）和游戏找到了盈利点。

当然，B站的商业化路径

未必能复制腾讯模式。

QQ是社交刚需，B站只是内容消费。

没有腾讯那样的社交网络垄断，

也没有字节那样的算法霸权，

B站也许只能走一条「小而美」的路径--

在小的圈层里，

用文化认同撬动巨大的能量。

而这个小圈层，

却是当下最让人期待的新生代力量。

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