段永平 缺乏这三个信号，股票不能买

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文丨孔岳昌

编辑丨孔岳昌

买股票需要信号，任何时候都不能仅仅因为别人买或者某些自己也说不清楚的原因而选择购买股票。

核心而言，每一个投资股票的人都应该意识到，自己所买的股票更多买的是公司，是这家公司的一部分。因而需要基于公司的基本面进行判断，这也正是价值投资者日常要做的事情。

基于公司的运营基本面，如果缺乏这三个有效信号，则不适合购买。

段永平：：一般从三个方面：商业模式，企业文化，以及买入价钱。这里买入价钱其实没那么重要。

① 缺乏好的商业模式

所谓生意模式正是这家公司的赚钱方式，涉及到模式，核心而言，就意味着公司本身是基本可以实现自运转的。

一个公司的出现正是满足了社会的某个需求，持续地满足某个社会需求，公司本身的价格也会伴随着需求的稀缺程度而产生变化。

好的商业模式需要有足够强的护城河，所谓的护城河也正是这家公司的竞争壁垒，具备足够好的竞争壁垒帮助公司在相对长的时间之内维持自身地位，不会受到已有的竞争对手和潜在竞争对手的替代。

好的护城河基本上从三个维度佐证。

首先是供给端的成本结构优势，无论是基于供应链还是基于专利技术，良好的供给模式造就出足够强的成本结构优势，足够强的成本机构优势也直接导致企业可以在生产服务的链条之内有足够强的后发力。

其次是对消费者的锁定。营销学上有个幼鹅效应，小鹅在出生的时候会将自己第一眼见到的生物当做是自己的母亲。商业行为之中，客户在见到自己先前没见过的产品的时候，也会被这类产品所侵占心智。

只是人毕竟不是幼鹅，随后出现的更好的产品很容易吸引走这些客户，反而是先发者承担了教育市场的责任。而实现客户锁定的公司，能够在最大程度上将客户的替代成本扩展到相对大，这个相对指的是其因为使用这个产品而耗费的时间成本。

通过让客户产生较大的替代成本，使得企业能够更好地锁定对应的客户。

最后便是企业在规模化所产生的优势。一个足够大且运营良好的企业更像是一个飞轮。这个飞轮的运转速度很快，且每转一圈就产生足够大的利润。小的企业更像是一个小轮子，与大轮子所产生的差距是指数级别的。

因而，占据核心地位的企业可持续对后来者产生恒定的先发优势。

② 缺乏好的企业文化

好的商业模式是企业做对的事情，而好的企业文化是企业将事情做对。

核心来说，任何一家企业都会有自身的文化，区别只是在于其文化的外化程度和影响成都。

好的企业创始人或者经理人，都可延续企业的这份文化，最终使得员工对公司有着足够强的认同感，这是一种类似于宗教的忠诚。

③ 好的价格

买股票就是买公司，买的是公司的一部分，买的是公司未来的现金流折现。

也就是在你判断的时间范围内，公司所产生的净利润按照一定的折现率换算成此时公司应该的有的实际价格，这便是公司的价值。

最终公司的价值高于价格，就可以买入，若公司的价值低于价格，就不买。

核心是公司的价值明显高于价格，这会造就出一个比较大的安全边际。

在安全边际之内，买入的价格越便宜，卖出的价格越贵，赚的区间越大。

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