港股探底回升，年底行情即将开始了吗？

@港股研究社原创

港股上午盘三大指数探底回升，盘面上，大型科技股涨跌不一，小米涨1.58%，快手、百度涨超1%，腾讯飘红，美团跌超2%，京东跌超1%，阿里巴巴、网易飘绿；内银股、内险股、高铁基建股、中字头股集体活跃，烟草概念股、稀土概念板块涨幅靠前。

联想集团收涨4.06%。国信证券发表报告表示，联想集团持续发力AI，将AI同自身产品深度融合，根据公司财报披露，2025财年第二财季人工智能计算机(具有五大特征，包括配备AI助理)在中国区笔记本计算机出货量的14%，AI PC渗透率快速提升；智能手机在亚太地区、欧洲-中东-非洲、北美市场高速增长，公司摩托罗拉智能手机取得按年双位数增长，折叠屏手机打开高端市场。

该行指，受AI需求拉动，叠加公司在液冷领域核心优势(Neptune方案)，公司基础设施方案业务快速增长，2025财年第二财季实现收入33.05亿美元，按年升65.1%、按季升4.6%，2025自然年有望实现盈利。该行上调营收预测，预计2025财年至2027财年营业收入各为660亿、719亿及767亿(前值为623亿、676亿及721亿)，按年增速各16%、9%及7%。公司为全球AI PC龙头，智能手机和服务器业务持续增长，维持优于大市评级。

比亚迪股份收涨1%，根据当地时间12月2日的公告，比亚迪计划在2025年1月至8月期间为巴西新工厂新增招聘1万名员工，就业数量目标提升至2万个，预计1月增加2000个岗位，5月增加3000个，8月增加5000个。

腾讯控股收涨1.15%。腾讯混元大模型公布最新进展：正式上线视频生成能力，这是继文生文、文生图、3D生成之后的又一新里程碑式功能。同时，腾讯开源该视频生成大模型，参数量130亿，是当前最大的视频开源模型。用户只需要输入一段描述，即可生成视频。

腾讯混元相关负责人透露，目前的生成视频支持中英文双语输入、多种视频尺寸以及多种视频清晰度。目前该模型已上线腾讯元宝APP，用户可在AI应用中的AI视频板块申请试用。企业客户通过腾讯云提供服务接入，目前API同步开放内测申请。

京东集团-SW收跌1.36%。西南证券发研指，京东集团(09618)24Q3实现营收2604亿元（yoy+5.1%），Non-GAAP经营利润131亿元（yoy+17.9%），Non-GAAP归母净利润132亿元（yoy+23.9%），京东零售operating margin为 5.2%，同比持平，环比提升 1.3pp；截至 24年 9月底，TTM的自由现金流336亿元，环比24年6月底减少220亿元，同比减少58亿元，现金流变动系应付帐款延迟支付导致的跨季支付，以及为了支持以旧换新项目，用来锁定充足库存产生的快速支付。

该行指，京东物流利润率大幅改善，带动集团利润超预期。24Q3分业务板块来看：①京东零售营收2250亿元（yoy+6.1%），经营利润116亿元（yoy+5.5%），operating margin为5.2%，同比持平；②京东物流营收444亿元（yoy+6.6%），经营利润20.9亿元（yoy+624%），operating margin增至4.7%，而23Q3同期仅0.7%，受产品结构优化、降本增效、订单密度提升等的提振；③包括达达、京喜、海外业务、京东产发在内的新业务实现营收50亿元（-25.7%），经营亏损6亿元，主要系京喜收入记入方式变化影响。

该行表示，预计公司2024-2026年营收增速分别为5.26%/5.09%/5%，Non-GAAP归母净利润分别为457/492/529亿元。根据京东集团业绩会信息，公司有信心继续取得快于社零的增速，长期利润率目标为高个位数，维持买入评级，持续推荐。

美团-W收跌1.14%。麦格理发表报告指，美团(03690.HK)第三季表现稳健，但短期内可能出现波动。美团第三季收入和盈利均高于预期，原因是加强变现和提高营运效率。由于生态系统投资及店内酒店和旅游的收入组合转变，该行料可能会看到核心本地商业利润稳定扩张。

新业务方面，麦格理认为美团优选的亏损会继续收窄，但同时预计Keeta在沙地阿拉伯的扩张在未来几个期间会产生显着的营业亏损。麦格理将美团今明年经调整EBITDA预测下调7%，以考虑海外扩张对利润率的拖累。但对美团的核心业务增长保持乐观。该行维持美团跑赢大市评级，目标价由264港元降至254港元，此相当预测2025财年企业价值对EBITDA的20倍。

小米集团-W收涨1.93%。瑞银发表报告指出，小米集团(01810.HK)第三季业绩创纪录，核心业务的盈利及电动车业务毛利率均超过该行及市场预期。该行认为小米在高端化战略上的稳固执行力，将推动其核心盈利的稳定增长，并释放智能电动车业务的上行潜力。

该行重申对小米的买入评级，目标价从20港元上调至33.5港元，预期2025至2027年小米智能手机销量的年均复合增长率将稳定于5.2%，相对于2024年为16.6%。向高端市场的转型将继续推动产品均价及毛利率的增长，料均价超过1,100元人民币，毛利率逾13%。另对2025年小米汽车出货量的预测由23万辆上调至26万辆，另预计小米电动车业务毛利率长远将保持在高双位数，显着高于该行之前基准情境中预测的5%。

吉利汽车收涨0.28%。招商证券发表报告指，吉利汽车接力爆款强化产品周期升势。11月批发量为25万辆，按年和按月分别升25%和10.3%，创历史新高。首11个月累计批发196.7万辆，按年升28%，预计将超额完成中报上调后的200万辆目标。出口方面，11月为3.3万辆，按年和按月分别升8.6%和0.8%，首11个月累计为37.9万辆，按年升50.1%，明年高增长可期。

招商证券指，近期主席李书福重手增持股份约3亿港元，彰显管理层中长期发展信心以及股价被低估。此次增持与上一轮2016至2018年产品大爆发前增持相似，上一轮为造车体系成熟及SUV周期启动共振，而本轮为历经两三年探索后成功开拓电动化转型之路，是二次腾飞的前奏。该行维持增持评级和21.8港元目标价，对应16.3倍2025财年市盈率。

思睿首席经济学家洪灏近日在一个经济学家年会上表示，股市短期已进入了圣诞老人行情。洪灏称：现在无论是中国市场还是海外市场，都进入了一个所谓的圣诞老人行情（Santa Claus Rally）。何谓圣诞老人行情？指的是股市在每年年底，特别是圣诞节前后股票价格可能上涨的现象。

交通运输部举行交通物流降本提质增效专题新闻发布会，国家邮政局政策法规司二级巡视员李永松介绍，在邮政领域实施方案中提到，要扎实推进快递进村。全国已建成30多万个村级寄递物流综合服务站，农村地区的寄递服务网络和基础设施进一步健全，农村市场成为邮政快递业新的增长极。

今年以来，我国快递市场持续快速发展，月均业务量达到140亿件。当前，我国已进入年快递业务量超千亿件、业务收入超万亿元的新阶段，建成了世界上最为通达、最为普惠、规模最大、受益人数最多的寄递服务网络。

根据TrendForce集邦咨询最新研究，2024年Micro LED晶片产值预估将达3,880万美元左右，主要贡献来源仍是大型显示器。展望未来，随着技术瓶颈的突破，以及应用面在车用显示需求具体化和AR眼镜全彩化方案日渐成熟，预计将带动Micro LED晶片产值在2028年增长至4.89亿美元。

今天早盘，离岸人民币兑美元跌破7.31，最低触及7.3148元，创去年11月来新低，日内跌约280点。与此同时，美元指数持续飙升，非美货币连续两天杀跌。那么，究竟是何缘故引发了外汇市场的震动，又会带来多大的影响呢？

分析人士认为，主要有三大原因：一是昨天欧元汇率重挫，欧元兑美元一度跌超1%。法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面临垮台风险。二是美银策略师表示，投资人低估了特朗普担任总统期间的贸易战风险，预估明年上半年新兴市场货币将下跌5%，主权债务将遭到抛售。三是近日特朗普在其自创的社交媒体真相社交（TruthSocial）发出威胁，要求金砖国家放弃创造新货币或支持美元替代品的任何计划，否则要对任何挑战美元在全球经济中主导地位的国家征收100%的关税。

最近几天，一些大公司的目标价被外资密集上调。其中，摩根大通的最新报告，将互联网巨头美团的港股目标价从140港元上调至200港元，花旗则将 $美团-W (03690.HK)$ 目标价从192港元上调至203港元；美银证券将$农夫山泉 (09633.HK)$目标价从29.5港元大幅上调至40港元，评级从中性上调至买入。

此外，星展将腾讯目标价从537港元上调至577港元，摩根大通将$网易 (NTES.US)$目标价从170港元升至185港元，瑞银将$金风科技 (02208.HK)$港股目标价从6港元上调至9.5港元，摩根士丹利上调$福耀玻璃 (03606.HK)$目标价至45港元，大和将 $比亚迪股份 (01211.HK)$ 港股目标价从376港元升至431港元。