高盛最新报告！中国2025年展望-逆风而上

在全球经济的波谲云诡中，中国作为世界第二大经济体，其每一步经济动向都牵动着全球市场的神经。2024年，中国经济面临了显著的增长挑战，而政策制定者们在年末释放出更为积极的宽松信号。

展望2025年，高盛在其最新发布的《中国2025年展望-逆风而上》报告中，深入剖析了中国经济增长的前景、政策走向以及潜在的市场影响。在这份报告中，高盛的分析师们不仅提供了对中国经济短期和中长期增长的预测，还探讨了在不断变化的全球政治经济格局中，中国如何调整其政策工具箱以应对外部压力，特别是来自美国的潜在关税威胁。
在这篇文章中，我们将详细解读高盛报告的核心观点，从经济增长的预测到政策刺激的预期，从家庭消费的趋势到房地产市场的影响，再到出口、投资和通胀的展望。我们将一一展开，为读者提供一个全面的视角，以理解中国在全球经济逆风中如何稳健前行。

#01# 报告摘要

1. 经济增长预测：

2024年中国经济增长面临重大阻力，政策制定者在9月底开始实施更有力的宽松政策。

2025年基线情景下，预计美国对中国商品的有效关税率增加20个百分点，中国实际出口增长持平。

中国实际GDP增长预计将从2024年的4.9%放缓至2025年的4.5%。

2. 政策刺激预期：

预计中国政策制定者将在2025年大幅降息（40个基点）并显著扩大财政赤字（GDP的1.8%）。

3. 经济增长结构变化：

与以往以基础设施和房地产建设为主的政策支持不同，当前刺激政策预计出口相对稳定，房地产投资下降持续，消费（尤其是商品消费）表现较好。

4. 通胀预期：

预计CPI和PPI通胀率分别为0.8%和0%，低于市场共识。

5. 政策不确定性与贸易风险：

由于国内政策不确定性和关税风险增加，2025年经济增长的潜在结果范围较宽。

6. 中长期增长模式：

中国领导层推动经济向技术驱动和自给自足的增长模式转变的决心未变，预计2025至2035年实际GDP平均增长率为3.5%。

7. 家庭消费与储蓄：

2024年家庭消费显著放缓，预计2025年家庭实际消费增长率保持在5.0%。

8. 房地产市场：

房地产市场下行周期已超过三年，未见明显底部迹象，预计房地产市场将继续拖累经济增长。

9. 投资增长：

预计固定资产投资（FAI）增长将从2024年的3.8%小幅上升至2025年的4.5%。

10. 出口增长预期：

预计2025年出口增长将大幅放缓，对中国出口到美国的影响较大，而对其他国家的出口预计略有增长。

11. 财政政策：

预计2025年财政政策将发挥更大作用，财政赤字目标提高至GDP的3.6%。

12. 货币政策：

预计中国人民银行将继续降息周期，2025年至2026年将有多次降息。

13. 市场影响：

预计人民币将部分贬值以抵消关税冲击，预计美元兑人民币汇率将上升。

#02# 报告节选

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