存量经济时代，最须密切观摩与追踪的商业信号，无疑来自于那些能够持续稳定地获取增量的样本：它们所搭载的增量信息，代表着开启新周期的可能。
比如快手，刚刚发布的三季报，营收与利润增速继续保持稳健，未来指引依旧呈现一贯谨慎乐观的基调，称得上是一份存量时代的增量财报，很具研读意义。
值得一提的是，快手这份最新财报，同时解锁了一个新的里程碑式数据：公司平均DAU正式突破4亿。2022年上半年， 快手科技CEO程一笑第一次提出了DAU突破4亿的中长期目标。两年之后的今天，当初的愿望已然实现。
要知道，2024年上半年，中国移动互联网行业月活跃用户规模增速不足2%。快手在此背景下突破里程碑，意味良多。
实际上，如果我们将多个季度财报连接起来看，还会发现：在过去很长一个时期内，快手的逻辑已不是单纯的用户增长，而是围绕着内容和产品，不断打磨运营机制与先进技术，构建了一枚多位一体式正向飞轮，使用户数量、使用时长、活跃频次、商业价值得以实现有机协同增长。
借着这份最新的存量时代的增量财报，我们已经是时候需要深入审读下，快手究竟是藉以怎样的商业模型，不断在存量时代里获取增量财富的。
01 存量时代的增量财报三季报显示，快手三季度录得营收311亿元，同比增长11.4%，经调整利润净额录得39亿元，同比增长24.4%。
图：快手三季度营收趋势及同比增速，来源：企业财报
快手电商GMV录得3342亿元，同比增长达到15.1%。
这也是快手营收规模和GMV，连续16个季度录得正增长。包含线上营销服务和其他服务（含电商）收入在内的核心商业收入同比增长近20%，市场份额持续提升。
海外方面，三季度录得营收13亿元，同比增长了104.1%。
同时，快手产品本身的吸引力也逐渐被放大，日活用户数达到了4.08亿，同比增长5.4%，正式突破了4亿里程碑，同样也是连续16个季度录得正增长。
月活用户达到了7.14亿，同比增长4.3%，日活、月活用户均创历史新高。
图：快手三季度活跃用户数变化，来源：企业财报
除了日活用户数的优异表现外，用户总使用时长同比增长7.3%。
个体指标或许不具备说服性，如果我们把快手的三季报放在坐标轴内，大家或许能更好的理解这份财报的含金量：
已披露三季报的中概互联市值TOP5的企业，营收增速仅为4.88%。
根据QuestMobile《2024移动互联网秋季大报告》数据计算，前三季度各赛道头部APP（不含纯工具类天气和输入法）月活用户的平均增速，为-0.52%。
图：市值口径下中概互联TO5企业（已披露）营收平均增速（因季度内市值波动导致排名发生变动，故而MRQ数据包含了百度+网易)，来源：Choice金融客户端。
无论是财务业绩表现，还是活跃用户数量，都预示着，快手是当时当下存量时代中，仍然能取得增量的少数派之一。
所有现象级表现的内里，一定遵循着最基础的常识规律。一如存量经济时代的当下，所有经济增量的产生，无不意味着这一经济体有着超越其他经济体的内在活力：就像布朗运动那样，只有足够的交互才能产生热量，才能产生活跃度，进而实现商业生态的滚烫火热，最终才会让产品、企业乃至产业走向沸腾。
快手是如何做到的？
02 让内容生态热起来通过现象看本质，快手能够在存量时代持续获取增量，一个核心原因还是在于：长期以来，围绕着内容、流量与供给三位一体式闭环商业链路，快手构建出了一套具备比较优势的商业价值飞轮。
先来看看内容和流量。
毋庸置疑的是，快手本就拥有时代先进生产力禀赋——内容+电商就是当时当下商业模式+流量的最优解。无论是传统的内容平台，还是电商平台，都在围绕于此重塑整个商业链条。
除此之外，快手同样拥有不趋附于时代的独特禀赋：半熟人的社区底色。
如何将二者有机结合，是长期以来，摆在快手面前的首要必答题。快手给出的解法是：打破传统粉丝的定义，拉近人与人之间的距离。
从三季报业绩会上可以窥见，在快手看来，具体解法分为三个维度：
1）通过流量混排，促进商业和内容得自然同向，在扩大用户规模的同时不断提升用户产品使用频次，提升了全域流量分配效率。同时除了关注关系外，用户搜索、评论、交互等偏私域的互动动作都会形成正反馈，提升相应内容的公域流量分配，尊重用户而非指导用户，提高用户留存。
2）通过产品设计加强用户的私域链接，优化评论区排序，提高社区互动氛围，优化用户私信场景、推出火崽崽等创新玩法加强链接，构建半熟人社区的护城河。
3）扶持具有快手特色的标杆创作者，并通过高热点大事件运营，构建独特而丰富的内容生态，形成差异化的垂类内容。
比如近期在快手走红的麦子阿姨，因为和大冰在直播连麦中的一句种完麦子，我就往南走而让无数网友热泪盈眶。多地文旅纷纷喊话，欢迎麦子阿姨去看看；这几天，在大冰朋友废材流浪汉小黑等创作者的接力护送下，麦子阿姨开启了她的西双版纳之旅。阿姨一句诗意又质朴的话，直击人心，而从线上到线下的奇妙连接，也印证着独属于快手社区的温暖特质。
4亿DAU固然是一个重要里程碑，但快手显然考虑的更多、更远：据程一笑在业绩会上最新给出的最新指引称，在继续维持流量稳定增长的同时，快手将利用高质量的多元内容供给、产品以及算法的优化迭代，希望能够为用户创造更多的产品使用场景。
基础流量之上，快手为什么仍要花费更多的功夫来提升使用场景？在我们看来，这正是快手取得增量式增长的关键动因：
曾任职于亚马逊等知名互联网公司的运营职业经理人杨瀚清，在其所著《我在一线做用户增长》中提到了HVA（High value action）的概念。
在开始使用某个产品后，用户会随着时间推移不断贡献价值，如果在某个时间点上用户产生了一个高价值动作，那么他的价值贡献轨迹会发生跃迁。
图：HVA模型，用户价值曲线跃迁，来源：杨瀚清《我在一线做用户增长》
对于短视频内容而言，人与人之间的交互其实就是HVA，每一次搜索点赞、评论交互都是在创建信用，而信用是创造交易行为的源泉。
快手正是通过流量混排 +重视私域链接+特色内容扶持，三者相辅相成构建了现阶段快手繁荣的内容生态，从而实现了HVA价值曲线的跃迁。
内容生态因此不断热度迭起，直接反应在运营结果上便是：
快手三季度日活用户平均使用时长达到了132.2分钟，总使用时长同比增长7.3%（日活*日活平均使用时长），日均直播及短视频播放次数近1100亿。
用户总时长的增长，也从侧面证明，在面对中长期节点性的目标时，快手并没有急于求成过分注重纸面数字，日活突破中期目标里程碑，是一个水到渠成的结果。
03 让商品供给也热起来如果说内容生态的答卷是拉近人与人之间的距离，那么围绕商品供给，快手交出的题解则是：尽量减少所有不必要的摩擦成本，只为拉近货与人的距离。
与内容体系构建逻辑类似，快手商品供给的逻辑出发点，同样也是保持活力。以蒙代尔、拉弗、吉尔德为代表的供给学派认为：理性会自动调节生产要素的供给和利用，链接者（渠道或平台）要做的是，消除阻碍市场调节的因素。
对于电商商家而言，存量时代，ROI就是第一要义。所以，阻碍消费市场调节的难点在于：低频触达和营销成本高昂。
针对如是产业性难题，根据我们的观察，快手的解题思路在于：利用产品基建和AI技术，构成体系性解决方案——
首先，直播间一直以来都是快手的资源禀赋，快手电商直播能带来非常高的变现效率，这是高价值流量，对于快手而言，围绕直播间，还有哪些可以找增量的地方？答案是新的产品基建。
购物团是平台面向电商主播推出的私域运营工具，用户在直播间不断积累的购物、点赞、分享亲密度会随之提升，从而获得专属优惠券、红包、福利品等。
万人团是帮助用户高效获取商品优惠的工具。商家或主播可以为商品设置一个冲单目标，当商品的实际销量达到目标销量后，商品随之自动降价至已设定好的优惠价格，平台将为已购买的用户操作部分退款，返还差价部分，用户可直接获取该部分的商品价格优惠。
两种工具直接带动了快手电商直播的新增量：
快手电商主播蛋蛋在818期间使用购物团功能后，购物团成员的单场成交GMV占比超过50%，购物团成员的客单价相较于整体用户均值也有明显提升。
主播翡姨使用万人团功能上架一单翡翠饰品，在预期销售200单的情况下，通过万人团功能设置了高额的优惠降幅，最终该翡翠单品在1小时内销售超过900单，远超200单的销售预期，GMV也超过400万。
818大促期间，电商达人业务GMV同比增长超24%。
其次，除了直播题材外，围绕着繁荣的内容生态，快手加强了二创切片、短视频、图文等多题材生态建设。
通过AI工具，可以将讲解商品的精彩瞬间自动剪辑成短视频，二创和直播切片可以在直播间外，24小时不间断持续触达用户，显著地提高了商业转换。
三季度，短视频电商的同比增长超过40%。
最后，AI是快手发展的重点，技术投入也显性地反馈到快手的供给侧，有效赋能了商家的内容产出。
以快意语言大模型的应用为例，在商业场景里，基于快手大模型构建的数字人脚本创意生成、数字人渲染生成、数字人实时互动等全流程AIGC服务，商业化广告主实现了以低成本生成高品质的视频和直播内容。
2024 年上半年，有近两万商家在快手平台借助大模型能力实现了智能化经营，今年三季度，来自营销客户的AIGC营销素材日均消耗超过2000万人民币。
同时，AI产品和前文提到的更多的用户反馈（交互行为）、产品基建共同作用，让快手更好的理解了用户，也显著了提高平台的匹配效率和商家转化，供给侧的商家用脚投票：三季度快手线上营销业务收入达到了176亿元，连续六个季度增速突破20%。内循环月动销投流商家同比增长50%。
一方面通过类似购物团、二创切片工具提升了商品触达，另一方面通过大模型、AI技术提高了投流的精准度，提升了转化效率。
二者结合，缩短了消费决策链路，双向拉近了人货之间的距离，同内容生态一样，利用产品基建和AI技术，快手供给侧也热了起来：三季度月均动销商家数同比增长40%，新入驻商家同比增长30%，三季度商品类目数量同比增长超20%。
流量、内容和供给的共同繁荣，塑造了快手商业生态的活性，最终也成为了这家公司的比较优势，存量时代的增量财报亦成为自然而然的结果。
04 结语快手持续超越市场预期的财报，向我们证明，即使在存量时代，只要能够持续激发内部生态的活力，依旧能取得有效的增长。
快手的商业模型和营运策略，也已经得到了来自广袤用户们的正向反馈：
如果说增量（财务表现）是流量繁荣带来的结果，而流量（用户时长）正是赢得人心的褒奖。
以上，持续破局之后，快手基于估值的远期价值，亦必将被资本市场重新修正。
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