段永平 我不买新股

五六十倍的pe的新股需要勇气

文丨孔超飞

编辑丨孔超飞

打新股是个比较常见的操作方式，在公司即将上市之前，通过对其股票进行申购，最终带来相应的收益。

由于市场对于该公司可能存在一些追捧，进而带来收益。

但参与打新并非是绝对稳妥，段永平针对新股给出过自己的判断。

段永平：我不买新股的。五六十倍的pe的新股可真是需要勇气啊。很多人说打新股一定赚钱，呵呵，这个我真不懂啊。

① 安全边际

为什么不选择对这类公司进行购买，很大的原因就是安全边际。简而言之就是不懂不做。

新公司上市之后存在着很大的信息不对称，我们很难通过公开的渠道去收集到关于这家公司的一些信息。

买股票就是买公司，通过对市场上的公开信息归因分析，结合其实际的资产负债和现金流情况，给出一个相对合理的公司价值预判。

最终的投资也必然是在这个价值锚点上进行的，如果价值高于价格，那可以考虑买入。

此外这也涉及到一个能力圈的问题。

所谓的能力圈是思维能力模型和情感能力模型的综合体，这二者包含的是对于企业商业模式的判断，管理团队及企业文化的认可以及当前价值的综合评估。

严格来说，如果你对这个行业的发展周期，核心竞争点，短中长期市场规模缺乏有效理解的话，大概率就不是在能力圈内进行。

新的上市公司存在的一个很大的问题点就在于其盈利模式缺乏有效验证，无法很直观地对其未来的净现金流进行折现分析。

若不在安全边际与能力圈内，就需要慎重考虑，贸然进行投资，大概率会变成投机行为。

② 市场的非有效性

新公司的打新会带来高额收益，一部分也来源于前期的一些历史参考。可除非是可以在历史中见到未来，否则参考历史也没有意义。

打新的存在同样代表着市场的非有效性，核心点也是市场情绪带来的冲击。

按照市场有效的假说，资本会根据企业实际的经营情况，实现资源的最大限度最为合理的利用。

但因为存在信息壁垒、大众情绪、交易成本等因素影响，很容易导致市场的判断失真。

简而言之，某个新上市的公司宣称其解决了一个困扰行业多年的问题，同时也有着很大的应用层的空间。

可信息壁垒会存在其竞争对手有一种更为突出的技术，这种颠覆式创新带来的影响短期不会在股价上呈现出来，可一单迸发，极易引起踩踏。

真正的价值投资者，必然是在安全边际和能力圈内行事，且有自己的投资节奏。

- FIN -

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