零食巨头三只松鼠，终于否极泰来。
财报显示，今年前三季度，三只松鼠分别实现营收和净利润为71.69亿和3.41亿，同比增长56.46%和101.15%；其中第三季度，三只松鼠分别实现营收和净利润为20.95亿和5153.24万，同比增长24.03%和221.89%。
此外，三只松鼠还高调宣布将杀入量贩零食渠道。
财报披露的同时，三只松鼠还发布了一则公告称，拟以不超过2亿元收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产；据相关媒体消息，爱零食作为量贩零食巨头，在四川等多个省份已经开出1800多家门店。
此前，侃见财经曾多次对三只松鼠进行跟踪和分析。今年以来，在D+N全渠道协同打法的助力下，三只松鼠的业绩开始复苏，但无论是之前的淘宝、京东等电商平台，还是今年大力布局的抖音，由此可见，三只松鼠依旧无法摆脱流量的桎梏。但是，随着三只松鼠高调杀入量贩零食渠道，情况开始有了变化——如果能够布局成功，那么三只松鼠就不再只能依靠线上渠道谋生了。
加码线下渠道
实际上，在收购爱零食之前，三只松鼠一直都有布局线下渠道。
回看过去，早在2019年，伴随着电商红利接近尾声，三只松鼠就选择了加快布局线下店，以此摆脱对线上的依赖。
根据资料显示，在2019年年货节期间，创始人章燎原曾宣布到2020年要开出1000家线下门店，且5年内开设10000家线下门店的疯狂扩张计划。
然而，三只松鼠的线下布局并不顺利。刚开始，三只松鼠的线下门店分为投食店和联盟店，2020年三只松鼠共有投食店171家投食店和872家联盟店，勉强完成了2020年要开出1000家线下门店的目标。但是，受到特殊原因的影响，三只松鼠的线下门店陆续出现亏损，最终不得不大规模关店。
从财报来看，2021年三只松鼠的线下门店收入为16.09亿元；但到2024年上半年，由于投食店及联盟店大部分关停，线下门店的收入合计仅2.3亿元。
随着线下布局的溃败，近两年三只松鼠调整了策略——除了模仿量贩零食店开设社区零食店以外，还将旗下主打的坚果产品进驻零食很忙和赵一鸣的所有门店，这意味着三只松鼠的线下布局从自营为主转向了跟量贩零食店合作；不过，从上半年的营收情况来看，进驻零食很忙和赵一鸣的效果并不明显。
但是，即便效果不理想，但三只松鼠还是不得不死磕线下，理由在开头已经提过——无论是之前的淘宝、京东等电商平台，还是今年大力布局的抖音，甚至是未来兴起的其他线上平台，三只松鼠在经营模式上并没有变化——即便平台会发生变化，但本质上三只松鼠还是寄生在平台上，无法摆脱流量的桎梏。
如今，随着业绩逐步回暖，三只松鼠又开始加码布局线下渠道——近日，三只松鼠发公告宣布，公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不超过2亿元收购湖南爱零食科技有限公司的控制权或相关业务及资产。公开资料显示，爱零食目前在四川等多个省份已经开出1800多家门店，目标是3年打造3000家门店。
对于三只松鼠而言，在业绩回暖的时候加码线下业务确实是一个不错的选择，但值得思考的是——在竞争激烈的量贩零食市场，现在进入三只松鼠的胜算又会有多高？
胜算有多高？对于三只松鼠而言，现在进入量贩零食市场并不是一个好的选择。
这背后主要的原因是——量贩零食业态在经过2年的野蛮生长后，现在行业红利期已近尾声了。
根据《2023中国零食量贩行业蓝皮书》显示，2021—2023年，全国量贩零食门店数量从2500家增长至2.5万家（预计值，2023年10月为2.3万家），增长了1000%；到2025年，全国量贩零食门店数量预估将达到3万家，即2024年约增长5000家，可见量贩零食门店数量的增速明显放缓了。
一旦行业不再高速增长，就会逐渐进入存量博弈状态，竞争也会越来越激烈。但是，量贩零食行业呈现出一家独大的局面——2023年11月，国内量贩零食两大品牌零食很忙、赵一鸣零食战略合并成零食很忙集团，当时门店数量合计6500余家，今年2月这一数量已变为7500家，规模位列行业第一。
对比来看，爱零食目前在四川等多个省份已经开出1800多家门店，目标是3年打造3000家门店，虽然规模也不小，但体量还很难跟零食很忙集团相提并论。
此外，如果大举布局量贩零食渠道，量贩零食低价走量的经营模式还会对三只松鼠本就不高的利润率数据造成影响。据财报显示，截至今年三季度，三只松鼠的毛利率为25.44%，净利率为4.76%；对比布局量贩零食渠道最成功的盐津铺子来看，同样截至今年三季度，盐津铺子的毛利率为31.84%，净利率为12.83%。
整体而言，由于行业红利期已经过去，虽然加码线下对三只松鼠的经营状况的确有帮助，但现在进入量贩零食市场充满了不确定性。或许是对其前景感到担忧近期，虽然三只松鼠的股价有所回升，并且业绩也在回暖，但最熟悉经营状况的大股东却一直在减持——据媒体统计，从2020年7月开始到现在目前，IDG和今日资本旗下的三家公司累计套现超过40亿元；而据东方财富Choice统计，从2020年7月至2024年10月8日止，上述三家公司合计减持套现约41.4亿元。
此外，从股价走势来看，在公告披露的第二天，三只松鼠的股价也是冲高回落，这表示资本对于三只松鼠的信心不足。
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