价值投资 7种企业估值方式，打造投资的安全边际

安全边际不是价格，是一种思维方式

文丨孔超飞

编辑丨孔超飞

投资的本质是对未来进行预测。买的是未来的现金流，需要有安全边际。

对高手而言，安全边际是一种思维方式（段永平）。

我们暂且需要一些定量的数据辅助判断。

一、常见的公司定价方法

1. 市净率（PB）估值法

计算公式为市净率 = 市值 / 净资产。

适用于拥有大量固定资产且账面价值稳定的企业，如传统制造业和金融企业。

当企业盈利不稳定或亏损时，也可作为参考，因为不依赖盈利情况。

2. 市盈率（PE）估值法

计算公式是市盈率 = 市值 / 净利润。

适合盈利相对稳定的企业。可通过对比历史和当前市盈率及同行业数据判断估值水平。快速成长且盈利增速高的企业也能用，但要注意高成长的高风险。

3. 股息率估值法

股息率 = 股息 / 股价。

适用于分红稳定的企业，是注重股东回报和追求稳定收益投资者的重要指标。

4. 现金流折现法（DCF）

先预测企业未来自由现金流，选择折现率折现为现值，再相加得到企业价值。

适用于具有稳定现金流的企业，能考虑货币时间价值反映内在价值，但计算复杂且未来现金流预测有不确定性。

二、价值投资者的评估方法

1. 净现值法（NPV）

其中(C_t)是第(t)期现金流，(r)是贴现率，(n)是企业寿命周期。

步骤包括确定未来现金流、选择贴现率、计算现值和净现值。 -

适用于投资项目评估和企业价值评估，但未来现金流预测不确定、贴现率选择主观且忽略项目灵活性。

2. 私有市场价值法（PMV）

以乘数估值法为基础，根据老练商人购买类似企业价格评估。

有缺点，如不能辨别同行业企业差别、乘数会变化、买家不一定合理出价。

老练买家会预测自由现金流并计算现值，投资者应根据自身意愿而非他人出价评估企业，此方法最多是价值评估的一部分。

3. 清算价值法

仅保守评估有形资产价值，不包括无形资产。股票售价低于清算价值时有吸引力。

拆卖价值法确定企业各项资产最高价值，多数清算企业实际是拆卖资产。

有序清算和快速清算各有适用情况，评估资产价值需考虑库存、应收款项、投资证券和固定资产等因素。

三、方法的选择与应用

1. 不同评估方法有不同适用场景

稳定现金流高回报企业（如消费类产品企业）和资产回报率受控制企业（如公用事业企业）适用净现值法。

股价大幅低于账面价值且无盈利企业适用清算价值法。

封闭式基金或只拥有可交易证券的企业适用股市价值法。

2. 综合运用多种方法

评估复杂企业可对不同资产采用不同方法。

投资者对单一企业也可多用几种方法获得价值范围，保守起见应采用最低评估结果，除非有确凿理由选更高评估。

早期无法快速理解这些公司，可以考虑AI辅助测算。

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