三年前，蒙牛豪掷30亿元认购妙可蓝多1.01亿股，成为妙可蓝多的控股股东。
在蒙牛的设想中，妙可蓝多将被打造成旗下奶酪业务的上市平台，帮助奶酪业务在2025年时能成为百亿营收板块。
然而，设想和现实往往存在着巨大的差距——在蒙牛成为妙可蓝多的控股股东后，其业务便开始触顶回落。今年上半年，妙可蓝多实现营收19.23亿，同比下滑6.93%；其中二季度实现营收9.729亿，单季度营收增速为-6.74%。拉长周期来看，这已经是妙可蓝多连续第七个季度营收下滑，情况不容乐观。
受业绩的影响，最近两年来，妙可蓝多在资本市场上的表现也并不好。截至9月26日收盘，妙可蓝多股价报收14.29元/股，总市值仅73.2亿，和最高点84.5元/股相比，如今妙可蓝多的股价已经跌去超过70%，市值则大幅缩水超300亿，蒙牛的这笔股权认购可谓损失惨重。
过山车式发展在2018年之前，国内的奶酪市场几乎被外资品牌所占据。
据媒体统计，当年国内奶酪消费市场占有率排名前三的均为国外品牌，其中百吉福的市场占有率最高，为28.3%；其次是乐芝牛，市场占有率为7.7%；最后则是新西兰恒天然Fonterra的安佳，市场占有率为7%；而还没有冒头的妙可蓝多，当时的市场占有率仅为3.9%。
当然，对于国产奶酪品牌而言，奶酪市场被国外品牌占据其实是一个好消息——这意味着国产奶酪品牌有巨大的发展空间，尤其是妙可蓝多这样的国产品牌。
而事实也确实如此。2019年，妙可蓝多开始通过疯狂的广告营销策略来提升品牌力，为了把品牌打透、破圈，妙可蓝多将资源重点投放在费用更高的央媒和电梯媒体广告上。从营销费用来看——2019到2021年，妙可蓝多的销售费用分别为3.593亿、7.105亿、11.59亿，增速分别为97.75%、63.08%和5.21%。
凭借着狂轰滥炸的广告，妙可蓝多的市占率迅速提升，最高时一度超过30%，成为国产奶酪一哥。随着市场占有率的提升，妙可蓝多的业绩和股价双双大涨，业绩方面——2019到2021年，妙可蓝多的营收增速分别为42.32%、63.2%和57.31%，净利润增速分别为80.72%、208.16%和160.6%；股价方面，妙可蓝多的股价从2019年最低的7.13元/股飙升至2021年最高的84.5元/股，3年时间股价翻了超过10倍，市值最高则超过了400亿。
妙可蓝多的爆发式增长，甚至引来了乳业巨头蒙牛的关注——2021年7月，蒙牛豪掷30亿元认购妙可蓝多1.01亿股，成为公司的控股股东。
不过，进入2022年之后，情况发生了巨大的变化。一方面，奶酪市场开始从高速成长期逐步过渡到稳定增长阶段。浦银国际研报数据，国内奶酪行业经历了连续数年的高增长后，在2022年遭遇了明显的减速，零售市场规模同比增长仅达到9%，远低于过去五年平均25.6%的增速；另一方面，看到机会的国产奶酪品牌也开始蜂拥而上，除了妙可蓝多之外，目前市场上以奶酪棒作为主营产品的品牌还有秋田满满、窝小芽、奶酪博士等等，奶酪市场的竞争越发激烈。
今年上半年，妙可蓝多实现营收19.23亿，同比下滑6.93%；其中二季度实现营收9.729亿，单季度营收增速为-6.74%。拉长周期来看，这已经是妙可蓝多连续第七个季度营收下滑。
老本还能吃多久？
今年上半年，妙可蓝多实现净利润7678万，同比大幅增长168.77%。
不过，虽然净利润大幅增长，但这却是降本增效带来的。例如销售费用方面，上半年妙可蓝多的销售费用为4.365亿，同比大幅下滑17.62%；还有管理费用方面，上半年妙可蓝多的管理费用为1.069亿，相较于去年同期的1.18亿减少超过了1000万，下降比例为9.42%。
从目前来看，妙可蓝多这种保利润的经营状态，其实已经有了一丝吃老本的迹象。当然，当下的奶酪市场也基本处于增长停滞状态——据市场机构尼尔森数据显示，2020年—2022年，我国奶酪零售端销售额分别为32.38亿元、41.92亿元、43.37亿元，增速分别为29.5%、3.5%、3.5%，在这样的市场环境下，妙可蓝多不再追求高增长其实也可以理解，但值得思考的是妙可蓝多的老本，还能吃多久？
上述内容也提到，妙可蓝多之所以能够成功，主要原因在于先发优势，自2019年开始，妙可蓝多便通过疯狂的广告营销策略来提升品牌力。
但是，这种靠营销换来的优势，显然并不牢固。从产品的毛利率来看，近年来妙可蓝多的竞争力其实明显下降，上半年妙可蓝多的奶酪业务毛利率为39.39%，虽然相较于去年年报时37.01%的毛利率有小幅提升，但和巅峰时期接近50%的毛利率相比仍有较大的距离。
此外，据侃见财经梳理发现，妙可蓝多在今年5月份还因为被质疑奶酪棒产品中的食用油脂制品的成分是具有危害的反式脂肪酸，从而登上热搜榜。
而根据妙可蓝多给出的解释，天然的食物中也有反式脂肪酸，主要来源于反刍动物，如牛、羊等的肉、脂肪、乳和乳制品。例如，人类母乳中有反式脂肪酸；牛奶中天然含有反式脂肪酸，不过通常量都很少。当然，从目前来看，妙可蓝多并没有出现食品安全的相关问题，但其产品已经受到消费者的质疑。
实际上，妙可蓝多的核心竞争力本来就是通过营销建立起来的，如果不能一直维持较高的营销投入，这种核心竞争力很容易消失。
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