8月20日（美国东部时间），据沃尔玛向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件，沃尔玛减持了全部所持京东股票。据京东2023年度报告，截至2024年3月31日，沃尔玛持有京东9.4%的股权与3.1%的投票权。

8月21日中午，京东（9618.HK）在港交所发布公告称，于2024年8月21日花费约3.9亿美元回购股票，并已充分利用2024年3月批准的30亿美元股票回购计划的回购限额。

晚间，京东再发公告称，公司知悉沃尔玛及其关联公司于2024年8月20日（美国东部时间），沃尔玛就出售其持有的公司股份事宜向美国证券交易委员会提交了表格13G/A。根据表格13G/A，沃尔玛不再持有公司的股权。

公司注意到，今天公司股票在香港联合交易所有限公司的交易价格和成交量出现了变动。据公司所知、所了解和所相信的信息，公司并不知道（除了上述已披露的信息之外）任何可能导致这些价格和成交量变动的原因，也不知道有任何需要根据香港法律《证券及期货条例》第XIVA部分披露的内幕消息。

受沃尔玛减持消息影响，8月21日，京东（JD.O）美股盘后股价跌幅一度接近10%；同日，京东港股以102.4港元/股收盘，跌幅8.73%。8月22日，京东港股价格回升，以106港元/股收盘，涨幅3.52%。

01 八年合作一朝减持

资料显示，2016年6月，京东宣布沃尔玛成为京东集团的战略投资者，双方达成深度战略合作。根据协议，沃尔玛获得京东1.45亿股A类普通股，约为京东发行总股本数的5%。京东则拿下了沃尔玛手中1号商城的主要资产，包括1号店的品牌、网站、APP。这笔交易估算价格为15亿美元。

彼时，京东发布内部信表示，双方将在业务、供应链、人才、技术和物流等领域开展全方位合作：通过借助沃尔玛强大的全球采购和供应链体系并依托京东全国一体化的仓储物流网络，为消费者提供更加丰富、优质的海内外商品；山姆会员商店在京东平台上开设官方旗舰店；沃尔玛在中国的实体门店也将接入京东集团投资的中国最大的众包物流平台达达和O2O电商平台京东到家。

同时，作为战略合作的一部分，京东还与沃尔玛订立一项为期8年的不竞争安排，该安排须符合若干条件，并存在除外条款。

此后，沃尔玛还陆续增持京东。数据显示，2016年10月，沃尔玛对京东的持股比例提升至10.8%。同年12月，沃尔玛的持股比例升至12.1%。在2018年，达达完成了一轮5亿美元的融资，其中沃尔玛投资3.19亿美元，京东投资了1.81亿美元。

如今，京东与沃尔玛签订的8年不竞争安排期满，沃尔玛也一举清仓了所持的京东股票，也难免引发市场对沃尔玛减持举动的猜测。

事实上，在减持公告发布之前，就有媒体报道称，沃尔玛拟以每股24.85美元至25.85美元的价格出售京东股票，按最高要价计算沃尔玛可筹资37.4亿美元。沃尔玛表示，出售股份的决定将使公司专注于沃尔玛中国和山姆会员店在中国的强劲业务，并将资金部署到其他优先事项上。沃尔玛还表示：在过去的8年里，京东一直是我们的重要合作伙伴，我们将致力于持续保持商业关系。

有观点认为，沃尔玛的清仓是源于自身资金压力需求。在2023年12月，沃尔玛中国曾表示，预计未来每年都有6-7家山姆新店开业。据沃尔玛2025财年第二季度报告，沃尔玛经营现金流为164亿美元，同比减少18亿美元；自由现金流为59亿美元，减少31亿美元。

在加大投资下，沃尔玛也需要出售股权回笼资金。但从资本市场来看，此举也传递了对京东的悲观情绪。不过摩根大通表示，沃尔玛出售京东股份只是一个短期负面影响事件，不会影响京东的基本面。

8月15日，京东发布了2024年第二季度财报，收入2914亿元，同比增长1.2%；归属于公司普通股股东的净利润126亿元，同比增长90.91%。

京东的收入增速已进入瓶颈，利润成为了京东财报中的亮点。在财报中，京东表示利润大涨源于毛利率的提升，第二季度京东毛利率同比提升137个基点至15.8%。

不过从收入构成来看，在今年第二季度，电子产品及家用电器商品收入1450.61亿元，同比减少了4.6%，而在去年同期，这一增速还是11.36%。

京东在财报中表示，电子产品及家用电品类的表现受到去年同期高基数的影响。

事实上，目前的家电零售面临着压力。据奥维云网（AVC）数据，今年上半年白电市场零售额2319亿元，同比下滑7.0%，零售量7774万台，同比下滑3.6%；彩电市场零售量为1351万台，同比下降7.9%，零售额为522亿元，同比增长7.1%。以家电为核心品类的京东难免受到影响。

值得注意的是，在今年7月，国家出台以旧换新补贴政策，明确了对家电以旧换新的支持。在业绩说明会上，有分析师提问，京东目前已经在日常销售中一直都在参与以旧换新的活动，这一次新的政策能否给京东带来额外的收入增长？

京东CEO许冉表示，根据过往的经验，以旧换新是促进高客单价商品，特别是家电消费比较有效的措施。京东的业务其实已经实践了很多年，也积累了很多经验，跟品牌也有比较好的联动策略。预估这一次中央以旧换新的政策，会为家电行业和京东带来一定的增量，预计接下来以旧换新的销售占比将会提升。

在家电消费受阻时，日用百货撑起了京东的增长——日用百货商品收入888.47亿元，同比增长8.7%。

这一品类的增长一定程度上与第三方商家的扩容有关。

京东CFO单甦在业绩说明会上表示，POP商家（即第三方卖家）能够丰富产品供给，提升用户体验，是京东平台不可缺少的补充。二季度，活跃商家数继续保持同比高速增长的趋势，第三方商家成交用户和订单量均取得加速增长， POP商家的GMV也保持了高于大盘的增速。

在另一组数据也有佐证，2024年第二季度，京东的平台及广告服务收入234.25亿元，同比增长4.1%。有观点认为，这一收入主要来自第三方商家，其增长也意味着第三方商家开始对京东有了正向反馈。

从2023年开始，低价成为了电商平台们的内卷之路。2023年初，京东将低价策略列为了京东零售未来三年最重要的战略。上线百亿补贴、更改流量推荐机制、优化优惠机制等，成为京东加码低价的举措。

2023年3月，淘宝提出五星价格力评价体系，淘宝根据商品价格力的高低进行站内流量分配；同年5月10日，淘天时任CEO戴珊在2023淘宝天猫618商家大会上，划出3大重点：好货好价、淘宝好价节、好看好逛的短视频和直播；在随后的双十一，更是将低价提升至所有部门最重要考核指标。

今年2月，抖音将价格力设定为年内优先级最高的任务。

不过，低价也并未带来更多增长。据国家统计局数据，2024年上半年我国网上零售额7.1万亿元，增长9.8%。上一年同期增速为13.8%，明显放缓。另一个比较有争议的数据是，星图监测显示，2024年618大促期间，综合电商平台和直播平台累计销售总额为7428亿元，经计算可得同比下滑近7%。

这也说明，单纯的低价已无法撑起电商行业的增长。

在今年第一、第二季度，淘天集团分别收入932.16亿元、1133.73亿元，同比分别增长4%、-1%，增速放缓。

据媒体报道，淘宝将弱化绝对低价战略——搜索权重按照五星价格力分配的体系被弱化，改回按 GMV商品交易总额分配。

同时，淘天集团还对店铺考核标准进行了重要修改，逐步废除原有的DSR（卖家评价体系），转而采用PXI（商品体验分）作为新的评价指标。新的指标下，将从发货时间、缺货状况、退款原因及消费者纠纷等多个维度综合考量，对店铺的搜索权重产生直接影响。这一变化表明，淘天集团的重心回到了提升商品体验和服务质量。

抖音电商也在下半年调整了经营目标优先级，不再把 价格力 放在首位，下半年将重点追求 GMV（成交额）增长。

但低价仍是平台竞争的一个焦点。相较其他平台放缓对价格的关注，京东还在加码。

2023年年底，京喜自营开始立项，计划以全托管模式进入下沉市场。今年5月，京喜在微博表示，京喜品牌迎来全面升级，推出全托管模式，并更名为京喜自营。京喜自营致力于产业带白牌的打造，未来将继续利用京东的供应链优势，不断整合优质供应商资源，带来更多品质低价好物，提升消费者购物体验

京东宣布，将从7月起，在每月的17日晚8点至18日的28小时，推出一档名为京东超级18的全新促销活动。据介绍，每期都将为用户提供爆款产品，而且一口价只卖18元。

京东的低价不是来自补贴。在业绩说明会上，许冉表示，公司的低价战略没有发生变化。过去一段时间公司围绕着低价推进了一系列的项目和优化，包括自营采购成本的降低，低价货盘的丰富，以及百亿补贴，9块9包邮频道等。今年也坚定地推进低价策略，并且强化这些能力的打造。通过超级18活动和进一步强化京东618以及天天低价的用户心智，公司希望进一步提升用户在低价方面的体验。

许冉也表示，公司的低价是通过规模效应带来的低成本，和通过技术不断提升而带来的更高的运营效率，所以它并不是通过补贴的方式去获得短期的不可持续的价格下降。

目前来看，在电商行业低增长的当下，低价依旧是吸引消费者的首要途径，但在低价之外，平台们还要比拼用户体验、商品质量，考验的是对成本控制、供应链的把控。而京东能否持续保持低价，打破收入增长的瓶颈，或许才是外界更为关注的焦点。