中国资产起飞了！

@港股研究社原创

7月12日，亚洲交易时段开启后，在多地市场集体重挫的背景下，中国资产走出独立行情。其中，港股全线狂飙，恒生指数 (800000.HK)涨幅一度扩大至2%，恒生科技指数 (800700.HK)大涨1.7%；A股的表现也相对强势，三大指数小幅低开后，沪指迅速拉升翻红。

外围市场也有利好，美国6月通胀数据超预期降温增强了对美联储降息的押注。分析人士认为，港股市场受到美联储货币政策的影响较为显著，对其存在明显且迅速的反馈。若美联储逐渐进入降息周期，根据港币锚定美元、香港的利率水平与美联储趋势基本一致来看，港股估值有望大幅提升。

关键时刻，日本当局也有大动作。隔夜，日元兑美元汇率突然大幅飙升，一度大涨近3%，日元兑其他货币全线走强。有消息人士称，日本官方为支撑日元汇率，可能进行了一轮大规模购买。

港股方面，内房股板块涨幅一度触及6.21%；截止发稿，世茂集团涨超11%，新城发展涨近9%，龙湖集团涨超7%，万科企业、融创中国、越秀地产等跟涨。517房产新政发布后，一二线城市迅速反应，推动新政落地。随着政策效应逐步凸显，再加上房企年中业绩冲刺，近期房地产市场出现了积极信号。

据克而瑞研究中心（CRIC）监测数据显示，6月新房和二手房成交均有所回暖。新房成交创年内单月新高。数据显示，6月，30个重点城市整体成交1335万平方米，环比增长17%，与一季度均值相比增长52%。其中，上海、广州、深圳环比增幅均在35%以上。

二手房成交同环比均上涨。数据显示，6月，22个重点城市二手房成交面积预计为1428万平方米，环比转增7%，同比由负转正，增长24%。前6月累计成交面积预计为7221万平方米，累计同比下降8%，跌幅有所收窄。其中，6成城市成交环比回升，其中，上海、广州等领涨，增幅在40%左右，北京、杭州、南京等稳步回升，增幅在10%左右。

平安证券研报指出，萝卜快跑在武汉实现订单量激增，体现了无人驾驶在网约车场景的商业模式逐渐趋于成熟。我国高度重视自动驾驶领域的发展，随着国家及地方陆续出台相关利好政策，我国自动驾驶的商业环境将持续优化，武汉案例有望在其他城市加速复制，自动驾驶有望借助此场景加速商用落地进程。

内银股午后涨幅扩大，截至发稿，招商银行(03968)涨4.71%；工商银行(01398)涨2.75%；农业银行(01288)涨2.96%；交通银行(03328)涨2.43%。

消息面上，根据多家上市银行公告，本周将有包括交通银行、邮储银行、建设银行、招商银行等在内的12家银行进行分红，合计派发A股现金红利超过1300亿元。整体看来，41家有分红方案的上市银行大多集中在6月、7月完成派发，而从此前年报披露数据来看，今年六家国有大行分红金额将高达4133.41亿元。

华泰证券指出，今年以来银行板块的行情有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行。二是地产政策的放松。三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。往后看，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。

腾讯控股(00700.HK)收涨3.17%。瑞银发表报告，预期腾讯第二季度收入按年升6%，经调整净利润按年升34%至501亿元人民币，主要受惠高利润率业务增长，以及联营公司盈利表现强劲。游戏方面，估计本地收入按年升5%，热门游戏表现仍具韧性，《地下城与勇士：起源》反应热烈，将会推升下半年游戏收入。

国际游戏业务方面，该行预期腾讯第二季度收入按年升幅加快至12%。广告收入按年升18%，虽然宏观经济具挑战，但仍受惠于视频号有一定存量及技术提升。金融科技收入估计增长5%，整体毛利率估计为52.9%，按年升5.4%。该行维持腾讯买入评级，仍为该行首选之一，目标价由480港元上调至483港元，因应《地下城与勇士:起源》反应较预期理想，将2024年至2026年经调整每股盈利预测上调1%至2%。

京东集团-SW(09618.HK)收涨4.87%。汇丰环球研究发表报告指，认为京东集团收入增长近期或遇阻力，但相信经调整利润率或胜预期，主要由毛利率和更谨慎用户补贴策略推动。该行因应毛利率提高，上调集团2024-2026年盈测4%，在考虑该行最新外汇及股权成本假设后，降其目标价8%，由160港元削至148港元。

该行预测，京东8月公布第二财季收入同比增幅放慢，料季度收入为2910亿元人民币，同心升1.1%，相对首季度增幅6.2%，主要要受家电销售的高基数效应影响，纯利层面表现较强，季度经调整利润率同比升52个基点至3.5%。汇丰认为，以2024-2025年10%的复合年增长率、股息和回购综合收益率7-8%而言，估值仍不高，2024年市盈率为7.5倍。故维持买入评级。

国泰航空(00293.HK)收涨1.34%。摩根大通发布研究报告称，将国泰航空2024-25财年的盈利预测平均上调12%左右，使该行预期的盈利水平比共识高出5%以上，同时引入2026财年预期，目标价由11.2港元降至10港元，维持增持评级。

该行认为，国泰航空在疫后强劲的利润趋势和现金生成能力似乎被忽视。近期航空旅行需求依然强劲，2024年客运收益率可望上升。货运收益率较上季略有回落，仍远高于疫前水平，这主要受跨国电商需求旺盛推动。另资产负债表修复工作已步入正轨，优先股将在7月底前全部赎回。

港铁公司(00066.HK)收涨3.19%。摩根士丹利发表研究报告，表示对港铁上半年业绩有正面憧憬，预期每股盈利增长及派息稳定将令港铁跑赢大部分本地发展商，又指其估值吸引，给予增持评级，目标价30港元。该行现时预测港铁上半年基本盈利将按年增长20%，达到38亿港元，经常性业务利润则预期增长18%至29亿港元，中期派息预料持平为每股42港仙。

今年内港铁预计有4个物业发展项目竣工，涉及4500个住宅单位，主要集中于下半年。大摩指，自2月底政府撤辣以来港铁项目已售出逾2500伙，预期物业发展盈利前景将改善。受惠于库存销售强劲，目前预计港铁今年上半年物业发展业务盈利将按年增长28%至9亿港元。

舜宇光学科技(02382.HK)收涨3.84%。里昂发表研究报告指，舜宇光学科技今年上半年主要手机及车载产品出货量表现稳固，同时对盈利敏感度较高的手机摄像模组业务产品组合和毛利率均有所改善，憧憬公司中期业绩稳固，料其将发盈喜，该行预测其中期净利润达10.3亿元人民币。该行预计舜宇的盈利未来将持续复甦，上调业绩预测，并将目标价从57港元上调至63港元，重申跑赢大市评级。

长城汽车(02333.HK)收涨1.3%。摩根大通发表研究报告指，长城汽车近日发盈喜，预料上半年纯利达到介乎65亿至73亿元人民币，按年增幅达到377%至436%，远胜该行及市场预期逾50%，主要来自于高端汽车产品销售贡献提升以及海外业务向好推动利润率的带动。这亦意味长汽次季盈利再创佳绩，其撇除单次项目的每车辆纯利达10300元至13800元人民币，按年大升221%至328%，按季亦升41%至88%。

摩通维持对长汽H股增持评级，基于次季业绩表现向好，相应将今明两年盈利预测上调25%及10%，收入预测维持不变，H股目标价从13港元上调至18港元。在内地汽车代工板块中，该行首选比亚迪(01211.HK)及华晨中国(01114.HK)，其次为长汽。

京东物流(02618.HK)收涨2.48%。麦格理发表研究报告指，对京东物流今年第二季度业绩维持正面看法，料公司将采取更有效的成本控制措施以推动利润率扩张。该行预计，京东物流今年第二季度经调整净利润将达12亿元人民币，至于经调整净利润率则小幅扩张至2.7%。该行亦指，宏观经济环境的不确定性，压缩了京东物流外部客户收入的前景，惟公司内部收入或会受益于较低的运输门槛。

故该行目前预计第三方供应链营收将按年增5%，来自其他客户(包括快递、货运等)业务营收将由今年第一季度的按年增长18%，放缓至今年第二季度的按年增长9%。另外，麦格理将京东物流2024及2025财年的盈利预测，分别下调3%及7%，以反映外部客户前景的不确定性。同时将其目标价由9.9港元下调至9.5港元，维持跑赢大市评级。

体育用品股持续走强，截至发稿，李宁(02331)涨7.42%，安踏体育(02020)涨6.06%，特步国际(01368)涨4.2%，甬兴证券指出，奥运临近，运动鞋服消费有望升温。随着7月26日的巴黎奥运会即将拉开帷幕，各大时尚、体育运动品牌开始提前预热。该行认为，作为全球瞩目的赛事，奥运效应或将给品牌带来持续性红利，考虑到2024年是体育大年，运动鞋服赛道有望迎来业绩的高质量增长。

中信证券则表示，伴随供应链逐渐恢复，各大运动品牌库存问题逐步消化，运动鞋服行业竞争要素发生重要变化，各品牌专注于运动科技研发，以满足消费者差异化需求。近年来各大运动品牌先后发力自身独特科技研发，目前运动科技百花齐放，同时国际/国产品牌齐头并进。

明源云(00909.HK)收涨4.33%，中金发布研究报告称，维持明源云跑赢行业评级，基于对费控节奏的审慎判断，下调2024年和2025年利润预测57%/42%至1,065万元和5,050万元。考虑市场估值中枢下行，目标价下调25%至3港元。该行预计明源云1H24收入同比下滑5%至7.23亿元，收入降幅环比进一步收窄，基本符合该行预期；预计1H24经调整净亏损由上年同期9,714万元大幅收窄至1,900万元，减亏幅度符合该行预期。

该行续指，得益于有效的费用控制，预计1H24公司经调整净亏损率有望同比大幅收窄10个百分点至2.7%。截至2023年末，公司员工人数由2022年末的3,310人下降至2,577人；2023年人均产值同比提升15.8%至55.7万元。该行预计公司将在2024年进一步优化人员结构、提高人均产值，以实现全年经调整净利润层面盈亏平衡的目标。

阿里巴巴-SW(09988.HK))再涨超4%，截至发稿，涨3.91%，报78.4港元，成交额51.23亿港元。

消息面上，网传阿里创始人马云7月6日回到杭州并出现在了阿里巴巴的总部大厦。据悉，马云上一次回国出现在公众视野里是3月27日。次日，阿里巴巴就宣布进行成立24年来最重要的一次变革，重新定义和构造阿里巴巴集团与各业务的治理关系。

摩根大通发布研究报告称，予阿里巴巴-SW增持评级，认为目前股价并未反映出基本面的改善，尤其是在国内电子商务领域，目标价95港元。该行预计，阿里巴巴的股价将在未来3至6个月内维持区间波动，因为其财务状况仍面临投资周期的早期阶段。摩根大通认为，如果该公司能够完成香港主要上市，最早将于9月纳入港股通，认为股价上涨有多种催化剂。

舜宇光学科技(02382.HK)涨近4%，截至发稿，涨3.84%，报50.05港元，成交额10.54亿港元。

消息面上，舜宇光学科技近日公布，6月手机镜头出货量为约1.09亿件，环比增加5.1%，同比增长19.6%；车载镜头出货量为764万件，环比减少8.4%，同比增加3.4%。手机摄像模组出货量为4162.2万件，环比减少8.5%，同比减少20.2%。

高盛认为，舜宇上月手机镜头、手机摄像模组及车载镜头的出货量均大致符合预期。中信里昂指出，舜宇光学科技今年上半年业绩稳健。主要手机及车载产品出货量稳定。更为关键的是，其获利敏感度较高的手机相机模组业务的产品结构和毛利率有所改善。该行预计半年净利润为10.3亿元人民币。

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