黄金价格震荡上行！上半年国际金价涨幅超12，国内金价涨幅约13

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近期以来，黄金价格走势备受关注，从今年年初到上半年，黄金价格呈现震荡上行态势。在4月22日之前，国际金价屡屡创下历史新高。4月22日之后，黄金价格一夜刹车，创近两年单日最大跌幅。进入5月，黄金价格在5月20日最高触及2450.1美元/盎司后，上涨动力不足，价格出现高位回落。

进入6月以来，金价继续波动变化。截至6月6日，COMEX黄金期货涨0.83%报2395.2美元/盎司。当地时间6月26日，现货黄金失守2300美元心理整数位，至6月7日以来的近三周最低。数据显示，6月28日，伦敦现货黄金收盘价为2326.15美元/盎司，COMEX黄金期货收盘价为2336.9美元/盎司，分别较年初上涨约12%和13%。

受国际金价带动，上海黄金交易所公布的现货黄金价格(AU9999)6月28日收盘价为549.88元/克，相比年初上涨约13%。国内足金首饰价格在上半年也迎来大涨，多家黄金珠宝品牌6月30日公布的足金首饰价格为715元/克左右，相比年初上涨约90元/克。

国泰君安期货贵金属高级研究员刘雨萱分析，上半年贵金属的交易逻辑呈现以下特点：一是一季度美国经济延续了韧性表现，宏观经济数据呈现出明显的错峰下行，经济边际变化成为宏观情绪和资产配置范式变化的关注点;二是黄金价格上涨受益于市场流动性充裕、全球央行持续增持黄金储备等背景;三是上半年黄金市场呈现出与利率、美元走势的劈叉。但刘雨萱认为，利率与黄金价格之间负相关的本质并不会失效，且不应执拗于两者重心回归的必然性，需要用长短期兼备的动态视角佐以研判。

回看黄金行业发展情况：

——全球黄金产量增长情况

从黄金产量来看，根据世界黄金协会统计数据，2015-2018年全球金矿产量呈持续增长的势头，2018年产量为3655.84吨，达到峰值;2019-2020年金矿产量呈现负增长，部分受到疫情、开采成本高、剩余金矿开采难度增加等因素的影响;2021-2022年再度恢复增长，接近此前峰值，2022年全球金矿产量为3627.72吨。2023年上半年，全球金矿产量累计1780.5吨。

——中国为全球最大黄金生产国

全球金矿资源分布在多个国家，根据世界黄金协会统计数据，2022年全球金矿产量为3627.72吨，中国、澳大利亚、俄罗斯的黄金产量即占全球的1/3，前五大黄金主产国的黄金产量占比达45%。中国是世界最大的黄金生产国，2022年金矿产量占全球总量的近11%，其次为澳大利亚和俄罗斯，占比均为10%。

从产量数据来看，2017-2021年，我国黄金供应进入滑坡通道，2022年重回上行通道。中国黄金协会统计数据显示，2022年我国原料黄金产量为372.048吨，与2021年同期相比增产43.065吨，同比增长13.09%。其中，黄金矿产金295.423吨，有色副产金76.625吨。

2023年前三季度，国内原料黄金产量为271.248吨，与2022年同期相比增产1.261吨，同比增长0.47%，其中，黄金矿产金完成214.866吨，有色副产金完成56.382吨。

——全球黄金需求增长情况

从全球黄金消费需求来看，2015-2022年我国黄金消费量呈波动变化。2022年黄金需求为近年来增长最强劲的一年，全球黄金需求量大幅增长18%至4740.7吨，需求增速为近年最高水平。其中，2022年第四季度需求大幅提升，为近十年单季度需求的最高值，从而对2022年全年需求的高增长有较大贡献。2023年上半年，全球黄金需求量累计达2460.1吨。

黄金下游需求可分为黄金饰品、工业应用、金币金条、黄金ETF投资需求及央行储备等需求。根据USGS的统计数据，珠宝首饰为黄金的最大消费市场，2022年需求占比达47%;其次为央行储备，占比20%。

从我国黄金消费需求来看，2017-2022年我国黄金消费量呈波动变化。2018年全国黄金消费量到达顶峰，达1151.43吨;2020年受疫情影响，全年黄金消费需求降至821吨，为近几年最低值;2021年同比大增36.5%至1121吨，;2022年，我国黄金消费量再次下降，为1001.74吨;2023年前三季度累计消费黄金835.07吨。

贺利氏贵金属中国区交易总监陆伟佳表示，在全球经济及地缘政治不确定性加剧的环境下，黄金的避险属性支撑了黄金的投资需求。预计短期黄金价格将在每盎司2250美元至2350美元的高位宽幅波动。中长期来看，美元降息周期到来叠加不确定的地缘政治因素，金价依然具有上涨的机会。

兴业证券经济与金融研究院分析师赖福洋等表示，白银兼备工业需求与投资属性，白银供需缺口逐步扩大，黄金牛市下白银有望迎来新机遇。

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