来源：DataEye
近期，有两款黑马游戏强势闯入iOS游戏畅销榜TOP10。
B站的《三国：谋定天下》稳居畅销榜第3，游戏的总服务器已增至142个，心动公司的《出发吧麦芬》稳居TOP10。
此外，两家公司的股价在港股和A股游戏股中领涨。心动公司在短短4个月内股价翻倍，最高涨幅超过了150%。《三国：谋定天下》上线首日，B站美股和H股分别实现了超过13%和5%的惊人涨幅，港股五日涨幅超15%。
B站、心动公司旗下新游表现究竟如何？两家公司此前一直被质疑做不好游戏，这次新游为何能爆？
一、B站、心动新游强势，比肩一线厂商？
B站、心动公司股价大涨主要由于近期上线了爆款产品。
产品有多爆？可以说是两家公司近三年表现最好的单品，市场表现不亚于一线大厂的爆款产品。
我们先来看心动公司自研的冒险放置手游《出发吧麦芬》。
从收入来看，点点数据显示，《出发吧麦芬》自5月15日上线至今，iOS端预估收入已超2.14亿元。
图：《出发吧麦芬》iOS端收入情况；来源：点点数据
如果对比同期上线的RPG新游，我们发现，《出发吧麦芬》首周iOS预估收入是《鸣潮》的1.4倍、《斗破苍穹：三年之约》的6.7倍。
来源：点点数据；游戏财经汇制图
从排名来看，《出发吧麦芬》上线后基本稳居iOS游戏畅销榜TOP10，最好成绩为第4名，排名一度赶超《蛋仔派对》《英雄联盟手游》等头部产品。
图：《出发吧麦芬》iOS游戏畅销榜排名；来源：点点数据
同时，《出发吧麦芬》港澳台服于1月上线。据点点数据预估，《出发吧麦芬》中国港澳台版累计收入近5亿元。
我们再来看由B站发行的三国SLG手游《三国：谋定天下》。
从收入来看，据点点数据预估，《三国：谋定天下》iOS端首周收入达1亿元，远超同期上线的SLG新游《无尽冬日》和《野兽领主：新世界》。
来源：点点数据；游戏财经汇制图
与老牌SLG产品《三国志战略版》《率土之滨》相比，《三国：谋定天下》也毫不逊色。6月13日至6月19日期间，《三国：谋定天下》iOS端预估收入是《三国志战略版》的5倍，是《率土之滨》的8倍。
来源：点点数据；游戏财经汇制图
从排名来看，《三国：谋定天下》上线后基本稳居iOS游戏畅销榜TOP3，仅次于腾讯的两款大作《地下城与勇士》和《王者荣耀》，并超越《和平精英》和网易《逆水寒》手游。
图：《三国：谋定天下》iOS游戏畅销榜排名；来源：点点数据
从买量来看，《三国：谋定天下》投放凶猛，上线首周稳居国内游戏APP买量榜TOP3。游戏财经汇预测，《三国：谋定天下》前三天投放金额约5000万，随后日耗略有下滑，但也维持在1000-2000万/天，保守估计首周消耗破亿。
图：近7天国内游戏APP买量榜TOP5；来源：DataEye-ADX
根据DataEye-ADX数据，《三国：谋定天下》上线首日投放了超3.7万组素材，关联计划数超14万，一改B站此前轻买量、重品牌的风格。可以说，《三国：谋定天下》是B站截至目前投放力度最大的产品。
而《出发吧麦芬》上线首日投放超4500组素材，此后日均投放素材量在3000组左右。
图：《出发吧麦芬》上线以来投放趋势；来源：DataEye-ADX
心动公司对《出发吧麦芬》的投放力度也远超去年新游《铃兰之剑：为这和平的世界》《火炬之光：无限》《火力苏打》。
二、B站、心动游戏业务复盘
过去几年，市场对B站、心动公司游戏业务的质疑声音不断。
心动公司，游戏业务狂砸数十亿，但自研产品表现平平。
B站，更是被网友调侃为手游坟场，2023年以来B站发的新游近乎全军覆没，《赛马娘》国服更是杳无音信。
《出发吧麦芬》、《三谋》两大爆款的出现，或许可以扭转市场对于两家公司做不好游戏的负面共识。
回顾两家公司近三年在游戏领域的布局，它们有哪些共同点？交过哪些学费？
1、老游衰退、新游不足导致游戏收入持续下滑
过去3年，B站、心动公司的游戏业务收入均出现下滑。
2024Q1，B站游戏收入同比下滑13%至9.83 亿元，而2023年B站游戏收入约40亿元，同比下滑20%。同时，游戏收入在B站集团内的占比也直线下滑，2023年游戏收入占比仅为18%。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
心动公司过去3年游戏收入基本原地踏步。2023年心动公司游戏业务收入达20.92亿元，同比下滑14.7%。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
两家公司游戏发展乏力的核心原因是收入仰仗老产品，缺乏新爆款。随着老产品收入下滑，游戏收入自然减少。
目前B站游戏收入依然仰仗《碧蓝航线》《命运-冠位指定（FGO）》等老游戏。
根据点点数据，6月20日iOS游戏畅销榜TOP200，B站只有《三国：谋定天下》、《FGO》两款游戏入围，其余游戏全军覆没，而《FGO》已上线8年。
心动公司2023年收入前五大产品除了《火炬之光：无限》，均为上线多年的老产品。23年收入下滑主要由于《香肠派对》《仙境传说M》《不休的乌拉拉》收入減少。
来源：公司财报；游戏财经汇制图
过去3年，B站和心动公司每年均上线不少新品，但大部分产品都是一波流，生命周期较短。《出发吧麦芬》、《三国：谋定天下》的出现，或许能够替代两家公司之前的主力产品。
2、从"堆量"转向"精品化"。
过去几年，B站和心动公司在自研游戏业务均交了高昂的学费——斥资几十亿，招聘上千人，但自研项目表现平平，伴随而来的是裁员、砍项目、削减预算。
目前两家公司都开始摒弃堆量策略，转而集中资源开发精品游戏。
财报显示，B站2022年、2023年终止若干游戏的开支分别为5.26亿元和3.55亿元，B站游戏业务2024年的整体战略将更为聚焦核心产品。按照竞核的报道，到目前B站六大自研游戏工作室只剩下一个，仅剩两个项目在研。
来源：竞核
反观心动公司，近两年也一直在裁员、砍项目、削减预算。
在2023财报发布后，心动公司CEO黄一孟致股东信中表示，公司曾试图通过规模化的投入和巨大的资源来换取产品竞争力，但结果并不顺利。过去一年，心动在游戏项目和TapTap业务上进行了一些取舍、做了战略收缩和聚焦，目前取得了不错的效果。
2023全年，心动公司雇员福利开支同比下滑16%，研发人员同比减少160人至1031人，研发投入也同比减少20.9%至10亿元。
据媒体报道，今年初心动公司把《火力苏打》团队最后约20人左右全部裁撤完毕，23年底停运了海外上线仅一年的项目《浣熊不高兴》。
种种迹象都表明，两家曾经高歌猛进的公司，今年都放慢了脚步，采取了更为稳健的发展策略。
3、组织架构调整，换帅。
2022年底，B站CEO陈睿亲自接管游戏业务。今年3月，B站再次调整游戏架构，成立公司一级部门自研游戏发行部，由陈彤蓬负责，直接向公司CEO陈睿汇报。原游戏发行中心的自研运营一部、广州分部和北京分部，将整合进新成立的自研游戏发行部，向陈彤蓬汇报。陈彤曾担任《崩坏3》国服产品运营负责人，《原神》全球产品运营负责人；又在2022年加入腾讯Level Infinite负责《幻塔》双端全球发行工作。
心动公司方面，TapTap原联合创始人黄希威已于年初回归公司负责发行业务，《出发吧麦芬》就是黄希威回归后负责发行的首个项目。心动老兵的回归，对公司来说确实是一针强心剂。
4、心动回到舒适区，B站开始探索新品类。
在24Q1财报电话会议上，陈睿表示B站今年对游戏代理发行业务的整体指导思路还是两个字，一个是稳，一个是新。稳指的是更重视经典老游戏的长线运营，新指的是发掘新游戏。
比如，B站4月上线的《物华弥新》属于国风二次元游戏，可以帮助B站覆盖二次元+国风文化用户，而《三国：谋定天下》是B站发行的第一款三国SLG产品。
在大DAU游戏折戟的心动公司选择回到了自己比较擅长的领域。《出发吧麦芬》的爆红或许会让团队更加坚定这一点。
《出发吧麦芬》的研发耗时三四年，投入规模显著少于心动公司此前推出的MMO、ARPG类重型产品，研发团队不到60人，由《天天打波利》原制作团队Team MEKA研发。
5、财务状况有望改善。
两家公司还面临一个问题，那就是持续亏损，B站亏损尤为严重。
B站2023年净亏损收窄36%至48亿元，2024Q1净亏损为7.646亿元，相比上年同期的6.3亿元增亏21.4%。这已经是B站连续第六年亏损，累计亏损额超过240亿元。
心动公司2023年全年亏损为6536.2万元，同比减少88.6%，经调整后EBITDA由亏转正，盈利约1.6亿元。这是过去两年多以来心动公司年度EBITDA首次转正。
受益于两大爆款游戏，B站和心动公司下半年的财务压力将有所缓解。两款游戏有望给两家公司下半年游戏业务带来更多增量收入。
大摩最新研报指出，《三国：谋定天下》预期首年收入达10亿元。
根据24Q1财报电话会，B站有望在Q3实现非美国通用会计准则下的运营收支平衡。
而心动公司凭借《出发吧麦芬》，2024年收入和净利润预计将迎来大幅增长。
三、40家游戏股股价盘点：博雅互动、心动、B站领涨，仅8支涨幅为正
2024年上半年接近尾声，游戏股表现如何？
游戏财经汇统计了40家港股和A股游戏股截至6月20日收盘的年内累计涨幅，发现：
来源：wind；游戏财经汇制图
1、2024年上半年游戏股整体表现低迷，40支游戏股中只有8支年内累计涨幅为正数，占比20%；32支游戏股年内累计涨幅为负数，其中14支累计跌幅超过30%。
2、从涨幅来看，博雅互动、心动公司、哔哩哔哩、腾讯、创梦天地年内累计涨幅位居前五，其中博雅互动年内累计涨幅超220%，心动公司翻倍，哔哩哔哩港股涨幅超40%，腾讯、创梦天地超过20%。
博雅互动股价飙升主要由于公司大举进军Web3赛道，此外公司23年及24Q1业绩也超预期。博雅互动不仅狂囤比特币、以太坊，还投资了Web3资产数据平台RootData。
心动公司、B站股价大涨是因为上半年推出了爆款游戏。
由于《出发吧麦芬》流水持续走高，心动公司股价接近翻倍，最高涨幅约150%。而B站在《三国：谋定天下》上线当天，美股涨超13%，H股涨超5%。
3、AIGC概念股集体回落，资本市场的关注点从概念炒作转向了对产品的关注。
今年来，去年的AIGC概念股集体回落，代表公司包括天娱数科、凯撒文化、世纪华通等。
2023年，受益于AIGC技术的浪潮，A股和港股市场中涨幅居前的游戏股大多为ChatGPT、AIGC概念股。
到了2024年，尽管Sora和GPT-4o的发布带动了游戏板块的短期热潮，但这种基于概念的炒作并不持久。
长期来看，那些勤勤恳恳打磨产品的游戏公司，其股价表现更为稳健，这表明资本市场越来越重视企业的实际业绩和产品力。
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