来源 | 新熵 原创
作者丨樱木 编辑丨伊页腾讯终于可以长舒一口气了？
5月14日下午，腾讯控股发布的最新财报，2024年一季度营收实现营业收入1595.01亿元；毛利838.7亿元，同比增长23%；净利润（Non-IFRS）502.65亿元，同比增长54%。全面超出预期的业绩，让投资人恢复了信心。
当晚，腾讯美股ADR一度拉涨4%，成了中概股的明星。特别是当另一个互联网巨头阿里公布的财报增量乏力不及预期时，腾讯无疑成了中概股中最靓的仔。但高利润增长到底如何而来，更值得一番研究。
拆解财报可以看出，腾讯的业务可以被分为三个重点板块，即以游戏业务为主的增值服务业务，网络广告业务，以及金融科技及企业服务业务。
占比最高的增值服务业务在总营收中达到49%，也是腾讯业务板块中最为重要的部分，可是整体收入同比下滑了0.9%至786亿。腾讯的解释中，本土市场游戏收入同比下降2%至人民币345亿元是主要原因。《王者荣耀》与《和平精英》两大超级游戏的增长乏力导致了腾讯在本土游戏市场的业绩下滑。同时另一个业务社交网络收入也下滑了2%至人民币305亿元，主要原因来自于音乐直播与游戏直播服务的收入下滑。
总结来看，腾讯最重要的版块似乎到了某种临界点。存量庞大但增量不足，已成为摆在台面的事实。旗下的两款最重要的游戏进入到了瓶颈期，虽然可以稳住收入大盘，但营收开始下滑的事实，也提醒着腾讯需要新的增量业务来保住增长。
客观来说，腾讯在游戏方面的突破近年一直坎坷。去年的重磅作品《黎明觉醒》以及今年初的《元梦之星》，都曾被外界认定为潜在爆款，但从结果来看都不及预期。这也从侧面印证了腾讯复制爆款的能力有所下降，5月份将推出的DNF也成了今年翻盘最大的希望。
不能松一口气的，还有全村的希望视频号。在财报中，视频号成了被提及最多的板块，成为拉动广告收入的主要引擎，总用户使用时长同比增长超80%。同时，腾讯也对视频号的未来变现指出了方向，即我们通过拓展商品品类和激励更多内容创作者参与直播带货，加强了视频号直播带货生态。
但蓄力已久的视频号，目前还停留于对抖音快手的模仿阶段，专属于视频号的文化现象和商业现象似乎均未生长出来。当分析人士还在争论视频号更适合私域还是公域、更适合卖课还是带货时，说明人们对于视频号模糊的定位与较弱的心智仍在酝酿。
现在公认的视频号一姐郭亿易，凭借着宝妈人设，单场带货GMV已超2000万，但从声量上来看，与频频上热搜的董宇辉、小杨哥来对比相较甚远。似乎外界都知道视频号是一座富矿，但具体的抓手到底是什么不甚明了。不管是兴趣电商，还是老铁经济，亦或是其他的方向，腾讯都需要指出一条更为明确的增长路径。
综合来看，腾讯的实力毋庸置疑，在没有颠覆性改革的前提下，完成了净利润的大幅提升。但现在还不是可以放松的时刻，更多的变量正在累积。无论是核心业务还是高增长业务，2024无疑是关键的一年。能否完成下一个阶段的跨越，腾讯需要做的还有很多。
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